Vectron Systems-Aktie: Q1-Umsatz untermauert Wachstumserwartung

Malte Schaumann, Analyst von Warburg Research, belässt sein Votum für die Aktie von Vectron Systems auf "kaufen".

Vectron habe am Freitag Eckdaten zur Umsatz- und Ergebnisentwicklung im ersten Quartal veröffentlicht. Die Erlöse hätten um rund 10 % auf ca. EUR 5,8 Mio. gesteigert werden können. Hiermit habe Vectron den stärksten Jahresauftakt seit vier Jahren erzielt. Der zuletzt erhöhte Entwicklungsaufwand spiegle sich zwar im Ergebnis wider, dennoch habe mit einer Steigerung des EBITDA von knapp EUR 0,1 Mio. in Q1 2011 auf nun etwa EUR 0,3 Mio. ein deutlicherer Anstieg erreicht werden können.

In dem Umsatzanstieg würden sich die seit Q1 verfügbaren überarbeiteten Versionen der stationären Kassenmodelle reflektieren. Die komplett überarbeiteten Produkte dürften den wesentlichen Umsatztreiber für Vectron im Geschäftsjahr 2012 darstellen.

Der Auslandsanteil der Erlöse habe sich in Q1 nochmals leicht von 33 % im Vorjahr auf 30 % reduziert. Dies verdeutliche einerseits die starke Stellung von Vectron im deutschsprachigen Heimatmarkt als auch die noch schwächere Verfassung insbesondere der südeuropäischen Märkte. Eine Erholung hier würde mittelfristig weiteres Potenzial bieten.

Insgesamt würden die Q1-Kennziffern das für das Gesamtjahr erwartete Umsatzwachstum von ca. 10 % untermauern. Im weiteren Jahresverlauf bleibe die Entwicklung des bonVito-Geschäfts von Relevanz. Signifikantere Beiträge sind derzeit nicht antizipiert. Ein stärkerer Erfolg hier hätte aufgrund der hohen Margen eine signifikantere Ergebniswirkung. Neben dem erwarteten Umsatzwachstum stelle ein Wegfall größerer Teile der Abschreibungen (ab Mai) einen wesentlichen Ergebnistreiber unterhalb des EBITDA dar.

Die Analysten von Warburg Research bewerten die Vectron Systems-Aktie nach wie vor mit dem Rating "kaufen". Das Kursziel bleibe mit EUR 18,50 unverändert. (Analyse vom 16.04.2012)